董明珠大張旗鼓造車(chē)，高價(jià)收購標的，卻連遭股東指責和深交所質(zhì)疑?？照{領(lǐng)域的常勝將軍，董小姐的造車(chē)之路可還順暢? 董明珠的造車(chē)之路轟轟烈烈開(kāi)始，但步子還沒(méi)邁遠就僵在當場(chǎng)。 格力電器8月19日發(fā)布公告重金收購珠海銀隆，8月23日在珠海的格力總部召開(kāi)收購珠海銀隆媒體見(jiàn)面會(huì )。董明珠熱情似火地擁抱新能源汽車(chē)，卻被深交所當頭潑下一盆冷水。

8月25日，深圳證券交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)深交所)連發(fā)29問(wèn)質(zhì)疑此次并購，珠海銀隆業(yè)績(jì)的真實(shí)性、行業(yè)地位、核心技術(shù)都成質(zhì)疑對象。低價(jià)定向增發(fā)募集資金被股東視為明搶。

深交所的質(zhì)疑、股東的牢騷，讓珠海銀隆備受質(zhì)疑，也讓此次交易前途未卜。是什么讓董小姐熱捧珠海銀隆?用新能源車(chē)再造格力的夢(mèng)想是否會(huì )成真? 230億豪賭新能源汽車(chē)2016年8月19日，已經(jīng)停牌半年的格力終于回歸，用35條公告刷屏深交所。除了一堆常規的核查與審計報告、半年報，還有一個(gè)230億的賭局——出資130億人民幣收購珠海銀隆新能源有限公司100%股權，并擬定向增發(fā)股票募集近百億資金用于珠海銀隆的資產(chǎn)的建設投資。 格力并購銀隆總計增發(fā)約14.8億股，占原有股本的25%，未參與百億定增的所有股東持股比例被攤薄20%。關(guān)于格力此次收購和增發(fā)方案，有股東評論說(shuō)"野蠻人'進(jìn)駐也好過(guò)明搶"，而有此想法的股東不在少數。董明珠在8月23日的媒體見(jiàn)面會(huì )上宣告："銀隆是埋在沙子里的金子，收購銀隆是看中它的核心技術(shù)"。

被被收購的珠海銀隆新能源具備新能源電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是電池，第二大業(yè)務(wù)是造新能源客車(chē)，然而主要收入來(lái)源是新能源客車(chē)的銷(xiāo)售收入。它旗下有珠海銀隆電器、儲能科技(中國)集團、珠海廣通汽車(chē)、河北銀隆新能源等四家全資控股公司。通過(guò)收購美國奧鈦納米科技有限公司53.6%的股權，珠海銀隆掌握了美國奧鈦的鈦酸鋰電池核心技術(shù)和儲能技術(shù)，并在近兩年通過(guò)收購廣通等客車(chē)公司敲開(kāi)汽車(chē)制造業(yè)的大門(mén)。

銀隆責任有限公司大致發(fā)展歷程。

根據官網(wǎng)信息可知，珠海銀隆從2008年開(kāi)始進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，2010年通過(guò)收購美國奧鈦納米技術(shù)有限公司掌握鈦酸鋰電池核心技術(shù)，2012至2013年借著(zhù)國家扶持新能源汽車(chē)的政策東風(fēng)收購珠海廣通汽車(chē)、石家莊中博汽車(chē)等汽車(chē)制造企業(yè)，才勉強在新能源汽車(chē)領(lǐng)域獲得了一席之地。 它自稱(chēng)能夠生產(chǎn)3.3萬(wàn)輛純電動(dòng)客車(chē)、10萬(wàn)輛運動(dòng)型多功能電動(dòng)車(chē)，電池產(chǎn)能達到了6.2億安時(shí)，擁有生產(chǎn)鈦酸鋰電池原材料5000噸、儲能800兆瓦生產(chǎn)能力。根據其官方公布的數據顯示，截至2015年底該公司實(shí)現新能源汽車(chē)銷(xiāo)售訂單7000輛，其中完成純電動(dòng)客車(chē)3189輛，市占率高于3%，全國銷(xiāo)量?jì)H排第七。 據澎湃報道，在本次交易停牌前6個(gè)月內以及停牌期間，珠海銀隆曾發(fā)生6次股權轉讓及1次增資行為。其中第六次增資的估值為增資前25.00億元、增資后40.00億元，第五、六次股權轉讓的估值同為40.00億元，第七次增資的估值為增資前50.00億元、增資后66.90億元。 然而，幾個(gè)月后董明珠耗費130億人民幣、以近乎2倍的價(jià)格買(mǎi)下它，并打算再砸100億進(jìn)行豪賭。為啥短短數月身價(jià)倍增?

珠海銀隆有限公司2015、2016年純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售收入及所占比重。

審計報告和資產(chǎn)評估報告顯示， 2015年珠海銀隆純電動(dòng)客車(chē)銷(xiāo)售收入37.10億元、占當年營(yíng)業(yè)收入的96.2%;2016年上半年純電動(dòng)客車(chē)銷(xiāo)售收入22.15億元、占當年營(yíng)業(yè)收入的89.4%。2015年新能源汽車(chē)補貼占宇通客車(chē)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售額的56.52%，2016年這一比例也高達49.06%。"新能源汽車(chē)應用推廣補助資金"赫然出現在審計報告披露的珠海銀隆應收賬款余額前五名名單中。如果沒(méi)有政府補貼，銀隆何以立足?

新能源汽車(chē)補貼站宇通客車(chē)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售額比重。

而根據公開(kāi)報告來(lái)看，珠海銀隆的數據多處自相矛盾，引發(fā)證券分析師對它計入營(yíng)業(yè)收入的政府補貼金額的真實(shí)性和實(shí)際壞賬產(chǎn)生懷疑，評估報告不足額計提壞賬被認為它有可能虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤。耗費大量時(shí)間和重金買(mǎi)下這個(gè)問(wèn)題重重的公司，無(wú)疑是場(chǎng)豪賭。讓董明珠如此堅決地拉開(kāi)這場(chǎng)賭局的，究竟是什么?這場(chǎng)賭局，有錢(qián)就能贏(yíng)嗎?"再造格力"夢(mèng)今年5月，董明珠在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)："我退休前格力要做到2000億，三年內我不會(huì )退。"三年內再造一個(gè)格力，是董明珠的目標。然而，隨著(zhù)家電行業(yè)的春天遠去，格力的營(yíng)收一直在下滑，空調業(yè)務(wù)似乎難以為董明珠帶來(lái)下一個(gè)1000億。 今年4月，格力集團公布2015年度財報。2015年營(yíng)收首次出現下滑，較上一年下降29.04%，利潤也同比下降11.46%。今年8月19日，格力提前發(fā)布2016年上半年財報，盡管凈利潤同比增長(cháng)11.9%,但營(yíng)收同比下降1.85%。雖然凈利潤大幅提升，但是營(yíng)收一直在下降，格力進(jìn)入增利不增收的怪圈。 為了實(shí)現增收目標，穩坐空調行業(yè)頭把交椅的格力，也不得不放棄一直以來(lái)堅持的專(zhuān)業(yè)化路線(xiàn)，開(kāi)始向多元化策略轉變，尋找新的增長(cháng)點(diǎn)、進(jìn)入新的市場(chǎng)。董明珠用10年帶領(lǐng)格力邁入千億門(mén)檻，格力敲開(kāi)2000億大門(mén)的敲門(mén)磚是什么? 手機、新能源汽車(chē)、智能裝備，在董明珠眼里都有繁花似錦的未來(lái)，"手機一年幾億部的市場(chǎng)，空調才幾千萬(wàn)臺。還有智能裝備、新能源汽車(chē)，每一塊都是一個(gè)行業(yè)，任何一塊發(fā)展起來(lái)規模都不次于空調。所以你說(shuō)2000億有沒(méi)有可能?"

格力銀隆成都新能源產(chǎn)業(yè)園項目投資協(xié)議簽約儀式。

近幾年，伴隨著(zhù)政府的政策扶持，新能源汽車(chē)站到了風(fēng)口上。汽車(chē)界專(zhuān)業(yè)人士告訴無(wú)冕財經(jīng)，新能源汽車(chē)行業(yè)的準入門(mén)檻低、利潤率很高，加上國家政策的大力扶持，很多企業(yè)競相爭奪這塊大蛋糕。收購銀隆，格力也成為爭搶這塊蛋糕的一員。

"收購銀隆不僅僅是為了做大營(yíng)收和跨界進(jìn)入汽車(chē)領(lǐng)域，更為看重的是銀隆的鈦酸鋰電池技術(shù)，這將為格力帶來(lái)上萬(wàn)億收益"董明珠在收購銀隆媒體見(jiàn)面會(huì )上說(shuō)，"我們現在有純電動(dòng)車(chē)，起火是個(gè)大問(wèn)題。如果我們不把消費者的安全放在首位，消費者的安全得不到保障，這個(gè)技術(shù)就是殘缺的。銀隆的電池可以在高溫60°、低溫50°安全運行，可以用30年，可以6分鐘充滿(mǎn)。安全充電是新能源電池最看重的東西。" 重金押寶新能源電動(dòng)車(chē)，它能實(shí)現董明珠三年內再造一個(gè)格力的夢(mèng)想嗎? "29個(gè)問(wèn)題"的追問(wèn)和應答就在董明珠像做手機一樣轟轟烈烈地進(jìn)軍新能源汽車(chē)領(lǐng)域時(shí)，深圳證券交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)深交所)當頭潑下了一盆冷水。8月23日，深交所連發(fā)29個(gè)問(wèn)題，質(zhì)疑珠海銀隆的業(yè)績(jì)真實(shí)性、真實(shí)的身價(jià)、行業(yè)地位，甚至它引以為豪的鈦酸鋰電池技術(shù)也受到質(zhì)疑。

9月1日格力電器刷屏深交所的14條公告。

9月1日深夜格力電器再次用14條公告刷屏深交所，除了公布格力電器于9月2日復牌，還發(fā)布相關(guān)公告回應深交所的質(zhì)詢(xún)：募集配套資金額度由100億降為97億，珠海銀隆8名股東股票鎖定期延長(cháng)至36個(gè)月以保證覆蓋業(yè)績(jì)補償承諾的履約風(fēng)險，珠海銀隆130億估值存在較大風(fēng)險，但并未解釋珠海銀隆何以在數月內身價(jià)翻倍。

家電產(chǎn)業(yè)資深觀(guān)察家劉步塵告訴無(wú)冕財經(jīng)："客觀(guān)地講，銀隆在新能源汽車(chē)領(lǐng)域不算是優(yōu)秀企業(yè)，在過(guò)去幾年還曾虧損過(guò)，甚至爆出過(guò)造假丑聞。從2015年營(yíng)收及2016上半年營(yíng)收及盈利數據看，銀隆表現都不出色。"據雪球披露，2014年底，銀隆幾乎資不抵債，目前帳上38億凈資產(chǎn)中，一大部分是在格力停牌前后才突擊增資而來(lái)的。此外，珠海銀隆曾出現嚴重失信行為，在2010年收購美國奧鈦之后因財務(wù)造假而被退市。

珠海銀隆造假、失信、身價(jià)不確定、前途也未必明媚，這筆交易證監會(huì )能爽快核準嗎? 它憑什么俘獲格力大部分股東的芳心，讓他們寧可自身權益受損也要向它敞開(kāi)懷抱?

在劉步塵的眼里，格力過(guò)去一直是個(gè)經(jīng)營(yíng)健康的企業(yè)，董明珠也是一個(gè)比較誠信的人，但他覺(jué)得本次收購行為無(wú)論是對格力還是對董明珠本人的形象來(lái)說(shuō)都是一個(gè)負面事件。

并購尚未塵埃落定，格力和董明珠已然蒙塵;如若收購成功，格力就能在新能源汽車(chē)的渾水里滿(mǎn)載而歸嗎?

董明珠不顧一切擁抱的鈦酸鋰電池技術(shù)，可能并非新能源電池的主流技術(shù)，優(yōu)缺點(diǎn)十分明顯。一位深入研究新能源電池的投資人在接受采訪(fǎng)時(shí)提到："鈦酸鋰電池充放電效率高、電流密度高、發(fā)熱比較低，不會(huì )因汽車(chē)行駛的高溫出現電池穿孔等安全問(wèn)題。但是它的短板也很明顯，能量密度非常低、續航里程很短。"鈦酸鋰能否成為未來(lái)新能源電池的主流技術(shù)，還是個(gè)未知數。

在資深汽車(chē)媒體人徐晨華看來(lái)，新能源車(chē)未來(lái)很有空間，它具有技術(shù)門(mén)檻低、高利潤率的優(yōu)點(diǎn)。但是，他認為新能源車(chē)短期內難以見(jiàn)到成效，"電動(dòng)車(chē)的發(fā)展主要取決于兩大方面——電池技術(shù)的發(fā)展和油價(jià)的高低，目前買(mǎi)新能源電動(dòng)車(chē)的人大多其實(shí)都是不想買(mǎi)的人。"像格力這樣的傳統企業(yè)做新能源車(chē)，他并不看好。

盡管董明珠信誓旦旦地說(shuō)格力進(jìn)軍新能源汽車(chē)并沒(méi)脫離格力的專(zhuān)業(yè)，格力在電機方面積累的技術(shù)會(huì )助力它在新能源電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展。但是劉步塵卻說(shuō)："汽車(chē)和家電是兩個(gè)跨度非常大的行業(yè)，即使新能源汽車(chē)或者說(shuō)電動(dòng)汽車(chē)，和家電也是完全不同的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，格力進(jìn)入汽車(chē)領(lǐng)域，是典型的跨界多元化。如此大跨度的行為，格力原有的家電行業(yè)資源或優(yōu)勢，幾乎幫不上忙。"

董明珠視為香餑餑的珠海銀隆究竟是埋在沙里的金子還是爛得不能再爛的爛泥?不那么擅長(cháng)和政府打交道的董明珠貿然闖入高度依賴(lài)政府補貼的新能源客車(chē)領(lǐng)域，能否啃下新能源汽車(chē)這塊大蛋糕?打破這場(chǎng)轟轟烈烈開(kāi)始的造車(chē)僵局、在家電和汽車(chē)兩個(gè)行業(yè)之間建立協(xié)同效應，是對格力和董明珠的重大考驗。

無(wú)冕財經(jīng)曾就上述相關(guān)問(wèn)題詢(xún)問(wèn)格力電器，但對方并未明確回復。

延伸閱讀：

收購銀隆值么？董明珠：光伏與儲能設備結合是一個(gè)萬(wàn)億級市場(chǎng)

原標題:董明珠的造車(chē)僵局：230億再造格力夢(mèng)，如何平息29個(gè)質(zhì)疑？ || 轉型